沪锡大幅冲高回落，主力合约一度涨超9%，创历史新高，随后价格持续回落，收盘涨幅缩小至1.37%，报425340元/吨。近期贵金属价格屡创新高，提振有色金属整体估值水平，锡价受助上涨。锡基本面呈现分化态势，新兴应用需求前景乐观，但现实基本面维持供需两弱格局，短期市场情绪主导盘面，锡价波动剧烈。

2025年11月至12月，中国自缅甸进口的锡矿虽较1–10月平均水平明显回升，但仍处于近五年同期的低位区间。与此同时，国内锡精矿加工费有所上行，或反映原料端紧张局面正边际缓解。云南冶炼厂维持高开工率，而江西地区因废锡原料持续紧缺，精锡产出仍处低位。两地从检修恢复后上行动力不足，废料供应瓶颈与下游对高价的谨慎态度共同制约了供给端进一步扩张，短期内产量难有显著提升。

终端需求方面，整体仍以刚性需求为主。消费电子领域复苏节奏偏缓，仅部分电子企业出口订单出现小幅回暖；光伏焊带环节的日度加工费环比下滑，亦印证当前需求偏弱。然而，市场对中长期需求持乐观看法，新能源汽车、人工智能等新兴应用被视为未来增长的关键驱动力。尽管当前锡价处于高位，抑制了部分采购意愿，但下游普遍库存偏低，对价格的容忍度正在缓慢提升。此前锡价回调期间，已触发一波集中性的刚需补库行为。

对于后市，新湖期货评论表示，国内库存虽有所回落，但仍处于相对高位，海外库存继续攀升，不过总体库存压力不大。当前市场情绪亢奋，物质实现影响的消息也可能被炒作。在当前亢奋的情绪下，锡价继续强势，但也需警惕市场降温后的回调。

（文华综合）