几个世纪以来，铜和白银通过其在采矿、贸易和经济应用中的共同起源而联系在一起，创造了一种历史关系，这种关系定期反映在二者的市场行为中。

根据法国兴业银行的商品指南针分析报告，这两种金属通常都是从同一个多金属矿床中提取的，从而形成了早于现代商品市场的长期生产联系。

该行表示，铜和白银已经同时开采了数千年，特别是在多金属地质结构使联合开采在经济上可行的地区。

这种联合生产意味着铜矿开采活动的变化在历史上影响了白银供应，将这两种金属之间的结构性关系植根于矿产地质和矿山开发，而非市场情绪。

法兴银行分析的价格数据表明，这种物理联系转化为铜和白银价格之间的长期关系。

该报告研究可追溯到1850年的数据发现，这两个市场表现出很强的长期相关性，重大断联仅发生在特殊事件期间。

其中包括1980年亨特兄弟的白银挤压和全球金融危机，当时铜价因经济衰退担忧而下跌，而白银价格则受到与不确定性相关的需求的支撑。

法兴银行指出，在这些事件之外，铜和白银的价格通常会在很长一段时间内共同波动，反映出它们共同面临经济扩张和收缩的风险。

在工业增长阶段，铜需求因其在建筑和制造业中的作用而上升，而白银价格随着更广泛的金属市场而上涨。

法兴银行将这种模式归因于重叠的工业需求和共享的生产动态，而非两个市场之间的直接价格传导。

该行还强调，精炼流程在历史上加强了这种联系。在铜冶炼和电解精炼过程中回收的白银使白银供应有很大一部分依赖于铜加工基础设施。

因此，随着时间的推移，铜精炼技术的进步提高了白银的回收率，进一步将白银产量与铜产量水平联系起来。

虽然白银因其作为贵金属的作用偶尔与铜走势分化，但法兴银行认为，这两个市场之间的历史关系在结构上仍然很牢固。

（文华综合）