沪锡继续下挫，主力合约收跌5.98%，报389500元/吨。前期锡价上涨，主要受周边品种带动和资金炒作热情推动，但基本面变化有限，供应端逐渐恢复，锡价过高对下游需求抑制作用明显，近两日锡价大幅回撤，对前期过快上涨进行修正。

近期下游消费力度依旧疲软，本年消费相较于往年略有下滑，光伏需求短期内略有回暖，但光伏1月排产继续维持下滑预期，家电1月排产较12月下滑较多，消费水平基本接近尾声，需求恢复缓慢。上周下游普遍反馈新订单承接乏力，库存周转效率下降，多数终端用户因价格高企而保持观望，主动控制库存水平，未见明显补货动作。

供给端整体保持稳定，冶炼厂生产节奏未现大幅调整。缅甸佤邦锡矿供应逐步恢复，支撑云南地区冶炼厂维持高开工率——上周达87.09%，与前周基本持平。然而，由于锡矿加工费长期处于低位，企业盈利承压，进一步提产意愿有限。江西部分冶炼厂则受再生原料短缺制约，精锡产出持续偏低，上周甚至有厂家再度小幅减产。上周锡价大幅上涨，刺激冶炼厂交仓，而下游接货冷淡，导致上周锡锭社会库存显著累积。

对于后市，金瑞期货评论表示，短期锡价大幅下挫，源于交易所收紧风控压制投机氛围、沪锡合约交割日仓单激增至9526吨缓解现货紧张。基本面来看，矿端紧平衡格局未改，2026年印尼锡出口配额预计6万吨，市场或有供应收紧预期；需求端，短期锡价回调后，下游企业补库意愿回升，出货量环比改善，但仍以刚需备货为主。矿端供应偏紧的核心逻辑不变，沪锡延续高位震荡态势。需警惕高位震荡风险。

（文华综合）