国际基准的伦敦铝期货价格重回每吨3000美元之际，美国实物铝材市场也因创纪录的溢价引发关注。

作为背景，受供需关系冲击，伦铝价格在1月初突破每吨3000美元关口，近一年涨幅接近20%。上一回伦敦铝价达到这一水平，已经是2022年俄乌冲突爆发引发铝价暴涨的那段日子了。

与此同时，美国中西部铝材溢价也在本周创下96美分/磅（或2116美元/吨）的历史新高，与半年前相比暴增65%。这意味着，现在美国工厂买一吨铝材需要花费超5200美元。

铝是汽车、航空、电子、包装等行业广泛需要的金属。铝价的暴涨将会推高工业制造的成本，最终将会压缩企业利润率并推高物价，对经济产生连锁冲击。

分析同时指出，美国的铝材溢价显著高于“关税+运输成本”的水平，意味着美国市场自身也处于供需不平衡的状态中。

美国现货市场的买家通常会支付伦铝基准价加一笔溢价，用于覆盖运费、保险、税费等成本。去年6月开始，特朗普将美国铝关税加倍至50%。随着伦铝突破3000美元，输美铝材的关税成本也突破每吨1500美元。

金属咨询公司Harbor Aluminum的董事总经理Jorge Vazquez介绍称，目前美国铝市场的溢价超出成本能解释的水平，正常的溢价应该在86美分/磅的水平。推高的溢价的部分原因，在于市场预期伦铝价格还会继续上升。

另一个原因在于美国库存的大幅下降。2025年时，由于溢价水平未能充分反映关税成本，出口商一度将原本运往美国的铝转而销往欧洲，导致美国本地库存随之下降。

Vazquez预计，美国的铝库存已经从2025年初的75万吨降至30万吨以下。

Wittsend Commodity咨询公司的总裁Gregory Wittbecker介绍称：“由于给美国发货亏钱，加拿大供应商停止了对美国的非必须出货，这直接导致美国库存下降。”

历史数据显示，美国2024年进口近400万吨铝材，其中来自加拿大的比例达到7成。

Wittbecker进一步表示：“美国实物铝的短缺已被计入价格中，但我对溢价还能上涨到什么程度持怀疑态度。”