在刚刚结束的2025年，国际金价迭创新高，累计涨超60%，创下1979年以来的最大涨幅。亿万富翁投资者、全球最大对冲基金桥水基金的创始人雷•达里奥周一在社交媒体上发帖称，去年黄金价格的大幅上涨对投资者来说是一个警示信号，尤其是因为这与法定货币的贬值密切相关。

就在达里奥发出上述警告之际，2026年新年伊始，金价上涨动力仍然强劲。周三亚洲盘，现货金一度重新站上4500美元/盎司上方，不过截至发稿，金价已转跌。

（现货黄金15分钟走势图 来源：英为财情）

达里奥在2025年期间一直表达对美国经济的担忧并呼吁投资者谨慎行事，如今进入新的一年他依然保持着谨慎的态度。他去年曾多次发出警告，称其所看到的是一场正在酝酿中的全球债务危机以及法定货币价值的不断下降。

各国央行大举购金、地缘政治风险高企以及个人投资者的配置需求，共同推动黄金价格在去年全年屡创新高。但达里奥认为，黄金本轮上涨的主要原因在于法定货币实际价值下降。在他看来，这才是2025年市场上最重要的叙事。

“2025年表现最佳的主要投资当属做多黄金（以美元计价回报率达65%），其回报率较标普500指数（以美元计价回报率为18%）高出47个百分点。”达里奥表示。“换个角度看，若以黄金计价，标普500指数下跌了28%。”

达里奥提醒投资者，在分析驱动2025年市场走势的各项因素时，需重点考量几个关键变量。他特别强调，若以贬值货币计价核算投资回报，所得结果可能具有误导性，因为这可能会使收益看起来比实际情况要高。

在达里奥的看来，2025年美股的表现因衡量标准的不同而差异巨大。

“当本国货币贬值时，以其计价的资产看起来似乎有所上涨。”他表示，并解释称，标普 500指数以美元计价的回报率为18%，而以日元计价的回报率为17%，以人民币计价的回报率为13%，以欧元计价的回报率仅为4%，以瑞士法郎计价的回报率仅为 3%，而以黄金计价则亏损了28%。

美国总统特朗普一直大肆宣扬美元走弱带来的经济利好，试图将其描述为有利于美国出口。但卡托研究所等经济智库对此观点持反对态度，他们认为这种观点忽视了美元贬值对美国消费者产生的负面溢出效应。

达里奥的观点似乎与这些智库不谋而合。他指出，货币贬值会降低一个国家出口商品对于国际买家的购买成本，但同时也会提高国内进口商品的价格。

在达里奥看来，金价上涨是经济走弱、货币贬值的直观反映。因此，他认为所谓的“货币贬值交易”持续保持强劲态势，对美国经济而言是一个警示信号。

近几年美股的牛市行情，或许让投资者更容易忽视经济中出现的其它警示信号。达里奥强调，黄金的暴涨是重新评估宏观经济格局并采取更审慎投资立场的重要理由。

他补充道，股票与黄金2025年均受益于宽松的货币政策，但鉴于这两种资产目前价格已不再低廉，若市场环境再度生变，二者均面临回调风险。