2025年，公募基金行业交出一份亮眼答卷，业绩排名前20的基金平均回报率高达141.87%，业绩第一名更是以233.29%的回报，刷新了公募基金单年度收益率历史纪录。

与以往冠军基金经理频繁占据财经头条、基金公司高调营销造势的景象不同，2025年的业绩冠军却格外低调，甚至无人知晓基金经理姓名，基金公司也更加克制，未开展铺天盖地的业绩宣传。

回溯主动权益基金近十年业绩榜单变迁，一条清晰的进化脉络浮出水面，相似之处在于，年度业绩领跑者大部分依旧是聚焦单一赛道的基金产品；核心差异则在于，从2025年起，这些押注单一赛道的大部分绩优基金，将被深深烙上“工具化产品”的标签。这一变化的背后，恰是中国主动权益基金行业告别粗放式规模增长，迈向精细化、系统化运作的转型缩影。

2025年“牛基”画像：告别“明星依赖”

2025年，公募基金行业投研架构升级按下加速键，“平台式、一体化、多策略”的投研体系建设全面提速，基金经理团队制管理模式也随之在行业内落地铺开。

这一变革的成效，在2025年度业绩头部阵营中得到直观体现。2025年主动权益基金业绩排名前20强的产品中，无论是基金经理的团队构成、投资风格塑造，还是重仓行业的配置逻辑，均呈现出迥异于以往的鲜明特征，构成了行业投研体系迭代升级的全新画像。

在平台化的投研体系中，基金经理的年龄与从业经验不再是决定产品业绩的核心变量。从基金经理特征来看，从业年限趋短趋势显著。数据显示，2025年业绩排名前20名基金的基金经理平均任职年限为4.66年，为近10年最低值，如永赢科技智选基金经理任桀、华泰柏瑞质量精选基金经理陈文凯均为新生代力量，前者从业年限仅1.18年，2024年10月末才正式接管产品；后者从业年限也仅2.43年。

与之相对应的是，基金经理丰富多元的专业背景，成为投研体系中的核心竞争力。2025年前20名基金的基金经理中，95%拥有硕士学历，5%为博士学历，100%的高学历占比远超行业平均水平。与此同时，基金经理的专业背景结构也呈现出新的趋势，有理工科专业背景的基金经理正成为行业中一股日益重要的力量，永赢科技智选的任桀、兴证资管金麒麟兴享优选的郑方镳、华商均衡成长的张明昕、广发成长领航一年持有的吴远怡、景顺长城稳健回报的江山等基金经理均有理学或工学专业背景，扎实的学术基础让他们更易理解科技、新能源等新兴领域的产业逻辑，为精准捕捉细分赛道机会提供支撑。

投研深度的提升，也推动投资风格从“高频换手”转向“稳健深耕”。相较于频繁的换手，扎实的研究让基金投资风格也更加稳健，基金经理的平均持股周期明显拉长。数据显示，2025年业绩排名前20的基金上半年的换手率中位数为309.49%，较2024年降幅超三成，创2021年以来年度换手率的新低。其中2025年业绩排名第9的兴证资管金麒麟兴享优选B在2025年上半年的换手率仅88.69%，体现出较为明显的中长期投资倾向。

在行业配置层面，基金公司对产业景气度趋势判断更趋一致。根据2025年三季报数据，2025年业绩排名前20基金的前两大重仓行业中，电子出现20次、通信出现18次。具体来看，永赢科技智选通过重仓新易盛、中际旭创等光通信龙头，实现单年度233.29%的回报，刷新了公募基金年度冠军收益率的历史纪录；中航机遇领航集中配置英维克、新易盛等半导体产业链个股，年内回报达168.92%。

值得注意的是，这种集中化投资并非简单押注，而是建立在深度产业研究基础上，通过细分领域切换持续优化组合，体现了投研团队精准把握产业脉络的能力。

造牛方法论进化：投研体系全面升级

对比2016—2025年业绩突出主动权益基金的核心运作指标，不难发现，公募基金追求业绩高回报正从“依赖短期市场博弈”到“深耕长期价值创造”持续进化，尤其在重仓股的选择和风险控制上，成熟度显著提升，这也是近十年公募业绩稳定性改善的关键。

公募基金追求高回报的投资方法论进化体现在超额收益效率与稳定性的双重提升上。从净值超越基准年化收益率来看，2025年主动权益基金业绩前20的基金2025年净值超越基准年化收益率中位数达121.45%，创近十年新高，反映出基金产品在主动管理能力上明显增强，阿尔法创造能力持续强化。

回溯历史表现，2016—2018年期间，主动权益基金业绩前20名产品中，部分产品的该指标仅维持在个位数水平；而进入2023—2025年，这一群体中绝大多数产品的该指标已稳定超过10%，十年间的提升趋势尤为明显。

这种跨越式提升的背后，是基金公司投研体系的全面升级，从早年依赖宏观政策波段操作，转向深耕产业趋势、挖掘个股基本面的长期价值投资。2025年业绩排名前20名基金三季度末的重仓股，例如中际旭创、新易盛、胜宏科技等，均具备业绩高增长、技术壁垒突出等基本面支撑，而非单纯依赖市场情绪炒作。

信息比率作为衡量单位跟踪误差所获超额收益的指标，近年来也呈现持续改善趋势。2025年业绩排名前20名的基金信息比率均值达0.3，较2024年提升超五成，创近4年新高。以2025年业绩排名第4的恒越优势精选为例，其2022—2025年信息比率呈现持续上升趋势，分别为-0.284、-0.064、-0.063、0.403，这种“稳步向上”的轨迹，反映出基金经理在控制组合偏离基准波动的前提下，获取超额收益的效率显著提高，彻底摆脱了早年“高风险换高收益”的粗放模式，向“低波动+高收益”的良性循环迈出了坚实步伐。

如果说深耕产业趋势、挖掘个股基本面的长期价值投资的方法论优化是超额收益的“引擎”，那么风险控制能力的进化则是业绩稳定性的重要保障，且其深度和广度远超往年。数据显示，2025年业绩排名前20名基金的平均Calmar比率达5.3，而此前三年这一指标均未超过2，显示单位最大回撤对应的年化收益率已实现倍数级提升。

盈利稳定性的增强，进一步彰显了风险控制能力的硬实力。2025年业绩排名前20名基金年度盈利百分比中位数达66.67%，较2024年提升8.33个百分点，创下2022年以来的新高，这意味着基金业绩受短期市场波动的影响大幅减弱，更多依赖长期基本面驱动的价值增长。以广发基金吴远怡管理的广发成长领航一年持有A为例，其年度盈利百分比高达91.67%，2025年上涨月份占比超九成，同时Calmar比率达8.25，展现出较强的抗风险能力与收益持续。

总体来看，近十年公募追求高回报的投资方法论，已实现从“依赖短期市场博弈”到“深耕长期价值创造”的关键进化。如今的基金经理追求高回报，不再追逐单一赛道的短期热度，而是通过质量因子挖掘长期成长价值，借助风控因子平衡风险与收益。这种精细化、系统化的投资逻辑，不仅显著提升了主动权益基金的业绩稳定性，也为投资者创造了更可持续的长期回报，这标志着中国主动权益基金投资方法已明显进化。

专注策略全方位精进：迈向精细化、系统化运作

未来，公募基金行业的业绩集中度将进一步提升，而这一结果并非刻意营造的局面，而是公募基金行业在策略布局上迈向精细化、系统化运作的必然结果。

公募投研体系全面升级，“平台式、一体化、多策略”投研体系的建设，既是行业自身走向成熟的必然结果，更离不开监管机构的前瞻引导与投资者需求的深刻变迁。

近年来的事实证明，依靠明星基金经理“全市场选股”追求高回报的模式已难以适配复杂多变的市场环境。从投研实践来看，投研一体化的融合研究，已成为基金公司获取优异业绩的重要支撑。基金公司投研团队通过紧密跟踪行业景气度变化，为仓位动态调整提供核心决策依据。

尤其值得关注的是，随着科技产业的持续升级，单一行业的独立研究已无法满足投资需求，跨行业研究员的协同协作成为常态。在此背景下，基金经理研判产业趋势时，往往需要融合多个相关行业研究员的研究成果，以此做出更精准的投资决策。

整体来看，基金公司在策略布局上迈向精细化、系统化运作的战略调整也并非孤立行动，而是围绕“价值创造”与“投资者获得感”展开的系统性变革。标志性的转折点出现在2025年，《推动公募基金高质量发展行动方案》的发布，以及业绩比较基准新规的落地，标志着公募基金工具化时代的全面来临。

“摒弃大而全的粗放式增长思维，追求策略的多元是公司接下来的重要工作。”深圳一家中型公募基金总经理如是表示。回溯过往，部分基金公司将业务做大简单等同于业务版图的全面铺展，盲目拓宽业务边界，试图覆盖全品类、全场景服务，最终却沦为缺乏核心竞争力的业务万金油，既分散了有限的资源投入，又难以在关键领域形成突破。

在市场环境迭代与投资者需求升级的双重驱动下，公募基金行业的发展逻辑发生根本性转变。正如上述公募总经理所言，行业正以客户需求为中心，以提升投资者获得感为重要使命，开启全方位的战略重塑，在业务扩张逻辑上，转向在投资策略上补短板、强弱项，将资源集中投向投研策略的打磨与精进，以打造精细化、系统化的策略矩阵为核心目标，通过强化策略的多元化与专业性，构筑差异化竞争优势，实现投资策略从广撒网到精深耕的蜕变。

与此同时，资产配置策略的优化升级，正成为基金公司抵御市场波动的重要抓手。过去，不少基金公司深陷单一赛道依赖症，即便在成长赛道取得阶段性成功，也因布局过度集中，难以应对市场周期切换带来的冲击，业绩稳定性饱受诟病。对此，不少基金公司开始主动反思并调整发展方向，纷纷开启策略多元化转型，将多元资产配置理念深度融入投研体系，通过多赛道、多品类的均衡布局构建完整产品矩阵，弱化单一赛道波动对公司经营的影响，进一步提升公司投资组合的抗风险能力与长期收益稳定性。

排版：汪云鹏

校对：李凌锋