SMM12月29日讯：

受12月26日海外贵金属大涨带动，其中 COMEX 白银单日飙升逾 11%，沪银于12月29日继续高开高走。截至12月29日10:34分左右，COMEX黄金跌0.42%，报4533.7美元/盎司；沪金主连涨0.14%，报1017.8元/克；COMEX白银涨1.33%，盘中刷新历史新高至82.67美元/盎司；沪银主连涨6.79%，盘中刷新历史新高至19499元/千克；白银T+D涨5.67%，盘中刷新历史新高至19565元/千克。贵金属本轮强势上涨，是美联储降息预期升温、白银供需缺口叠加工业需求坚挺、地缘风险高位发酵，以及多头资金集中追捧形成的多重利好共振所致。但市场短期风险加剧，特朗普表态俄乌接近达成协议，地缘避险情绪边际降温，叠加年末机构获利了结、保证金压力升温，贵金属高位回落风险加大。上期所于12月26日再次发布了做好市场风险控制工资的通知，部署贵金属及有色品种的风险防控工作。

股市方面，截至12月29日10:37分，贵金属板块涨1.08%，个股方面：湖南白银涨停，恒邦股份涨超3%，西部黄金以及招金黄金涨逾1%。

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消息面

近期贵金属波动较大，上期所密集出手：

【上期所：近期有色金属和贵金属品种波动较大 提示投资者做好风险防范工作】上期所12月26日公告，近期国际形势复杂多变，有色金属和贵金属品种波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。》点击查看详情

【上期所发布2026年元旦期间有关工作安排 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%】上期所发布通知，根据《上海期货交易所关于2026年休市安排的公告》（上期所公告〔2025〕157号），现对元旦期间有关工作安排如下： 一、2025年12月31日（星期三）晚上不进行夜盘交易。 2026年1月1日（星期四）至2026年1月4日（星期日）休市。 2026年1月5日（星期一）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 二、自2025年12月30日（星期二）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%； 白银AG2602合约的涨跌停板幅度仍为15%，套保持仓交易保证金比例仍为16%，一般持仓交易保证金比例仍为17%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 三、2026年1月5日（星期一）交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 黄金期货AU2601、AU2602、AU2603、AU2604合约，白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约维持涨跌停板幅度和交易保证金比例不变； 其他期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复至原有水平。 关于涨跌停板幅度和交易保证金比例的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》执行。》点击查看详情

【上金所发布关于继续加强近期市场风险控制工作的通知】上金所12月23日公告称，近期影响市场不稳定的因素较多，贵金属价格波动剧烈。请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。》点击查看详情

》上期所：调整白银期货相关合约交易限额

》上期所：调整白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度

上期所曾于12月8日发布关于做好市场风险控制工作的通知：近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。

【特朗普称俄乌“接近达成协议” 不排除三方会晤】据央视新闻，当地时间12月28日，美国总统特朗普在佛罗里达州海湖庄园会见乌克兰总统泽连斯基后表示，美方在会谈结束后已同英国、德国、北约及欧盟等多位欧洲领导人进行沟通，并称相关交流“非常顺利”。特朗普称，各方就结束俄乌冲突取得“非常大的进展”，相关讨论已覆盖“接近95%的关键议题”，并形容当前进展已达到“非常接近达成协议”的阶段。此外，特朗普表示，在合适时机不排除举行其本人、俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基参加的三方会晤，并称自己当天与普京进行了长时间通话，就多项实质问题展开讨论。他同时表示，如果有助于推动达成协议，不排除亲自前往乌克兰，但强调这并非当前谈判的必要前提。

现货方面

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现货市场方面：12月29日，SMM1#白银上午出厂参考均价为19235元/千克，均价较前一交易日涨915 元/千克，涨幅为4.99%。据了解，白银价格大涨之后，下游工业需求多观望，而珠宝首饰以及部分投资客等采购需求比较积极。

各方声音

对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下：

分析师兼财经作家约翰·鲁比诺(John Rubino)在专栏文章中指出，上周五白银价格历史性飙升，推动这一金属价格进一步攀升至峰值，同日黄金价格亦创下历史新高。这种金银同步狂飙的现象几乎前所未有，也昭示着长期预言的货币危机已然降临。

高盛大宗商品策略师指出，黄金将成为明年整个大宗商品领域最稳健的投资标的。若私人投资者跟随央行进行资产配置多元化，金价极可能突破每盎司4900美元的基础预测值。高盛分析师在《2026年大宗商品展望》中称，主要经济体在人工智能领域的竞争以及全球能源供应浪潮构成了我们的核心判断依据。2025年大宗商品指数实现强劲总回报（例如BCOM指数上涨15%），主要得益于工业金属（尤其是贵金属）的强劲表现——这两类资产通常受益于美联储降息，其涨幅抵消了能源板块的温和负回报。

华尔街老将、投资咨询公司Yardeni Research创始人埃德·亚德尼（Ed Yardeni）给出最新答案称，“准备好迎接2026年更高的金价吧！”他将2026年底黄金目标价格由原来的5000美元/盎司大幅上调至6000美元/盎司。他在一份最新报告中对客户表示：“当金价在今年年初突破每盎司3,000美元时，我们预计到今年年底将达到4,000美元，到明年年底将达到5,000美元。”“但如今，金价已经上涨到了4500美元以上。我们将2026年年底的目标提高到6000美元。我们仍然预计到2029年底金价将达到1万美元。”他写道。

在摩根大通分析师看来，金价未来一年仍有逾10%的上涨空间。摩根大通指出，关税不确定性，叠加交易所交易基金（ETF）与各国央行的强劲需求，推动金价在2025年升至4000美元以上的创纪录高位，而中国保险巨头和加密货币社区的新需求，可能会帮助金价在2026年底触及5055美元。

摩根士丹利表示，鉴于市场预期降息将持续、美元指数有望再度走弱，黄金或将持续获得宏观面支撑，预计到2026年第四季度金价将达到每盎司4800美元。摩根士丹利预计2026年铂金价格将达每盎司1775美元。

澳新银行称，如果美国经济增长前景改善、美元意外走强，以及美联储立场偏鹰派，可能导致金价在2026年回落至3500美元/盎司。

国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。”

ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社）

道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。

世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。》点击查看详情

道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。》点击查看详情

摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。

德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。

中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。

美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。